TEV Consulting подвела итоги сессии ПМЭФ-2026 о пенсиях

4 июня 2026

4 июня 2026 года в рамках Петербургского международного экономического форума состоялась сессия «Длинные деньги для роста: роль пенсионных накоплений в развитии экономики». Представители Минфина России, профильного комитета Госдумы, крупнейших негосударственных пенсионных фондов, банков и инвестиционных компаний обсудили, при каких условиях пенсионные накопления граждан способны стать полноценным инвестиционным ресурсом для фондового рынка. Среди спикеров — заместитель министра финансов Иван Чебесков, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков и заместитель председателя ПСБ Ольга Мямлина. Ключевые выводы дискуссии проанализировала Елена Требина, CEO TEV Consulting.

Дискуссия зафиксировала масштаб неиспользованного потенциала. Совокупные пенсионные активы в России составляют 9,1 трлн руб. — около 4% ВВП, тогда как в крупнейших экономиках мира этот показатель достигает 100–200% ВВП, а капитализация российского фондового рынка пока не превышает 30% ВВП. Программа долгосрочных сбережений (ПДС) привлекла более 12 млн договоров и около 1 трлн руб. активов, причем более половины этой суммы — новые взносы граждан, а не переведенные ранее пенсионные накопления. Доля долгосрочных сбережений составляет порядка 36,7% от общего объема сбережений (около 18% ВВП) при президентском ориентире в 40%. К 2030 году Минфин прогнозирует рост ПДС до 4,5 трлн руб.

Заместитель министра финансов России Иван Чебесков отметил, что ПДС изначально разрабатывалась как продукт прежде всего для гражданина — с акцентом на удобство, сохранность и гарантированность вложений, и только при выполнении этих условий программа становится источником длинных денег для экономики. По его словам, значим и психологический эффект: видя накопленные средства на личном счете, человек охотнее делает дополнительные взносы, поддержанные механизмом государственного софинансирования.

«Цифры сессии — это, по сути, карта незанятого рынка. Разрыв между 4% ВВП пенсионных активов в России и 100–200% в развитых экономиках — не приговор, а точное измерение того, сколько длинных денег экономика недополучает каждый год. Превратить этот разрыв в ресурс роста — задача не одного регулятора, а связки государства, работодателя и гражданина», — отметила Елена Требина.

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков подчеркнул, что в обществе пока не сформировано устойчивое восприятие негосударственных пенсионных фондов как выгодного инструмента — ни для граждан, ни для бизнеса, ни для государства, и эту «атмосферу важности» предстоит создавать. Среди возможных стимулов он назвал право направлять материнский капитал в НПФ и снижение отчислений для работодателей, участвующих в корпоративных программах. Аксаков спрогнозировал снижение ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России 19 июня 2026 года на 0,5–1% и назвал смягчение денежно-кредитной политики необходимым условием для того, чтобы фонды смогли стать полноценными участниками рынка акций.
Отдельный блок дискуссии — условия, при которых фонды начнут активнее выходить на рынок акций. Помимо ставки, спикеры указали на значимость закона об инсайде, принятого в первом чтении, и на планы по выводу государственных компаний на рынок через вторичные размещения (СПО) ориентировочно осенью 2026 года. В качестве эталонного кейса приводилось размещение Дома РФ с доходностью около 30% за четыре месяца. Для сравнения: в 2025 году в России состоялось лишь 4 IPO против более чем 200 в США.

«Длинные деньги приходят туда, где есть прозрачность и предсказуемость. Закон об инсайде, качество корпоративного управления, защита миноритариев — это не формальности, а прямые условия, по которым институциональный инвестор принимает решение. Фонды всегда голосуют рублем, и репутация эмитента здесь весит не меньше, чем его финансовые показатели», — подчеркнула эксперт.

Заместитель председателя ПСБ Ольга Мямлина обратила внимание, что последние два года финансовое поведение граждан определяли высокие ставки по депозитам: приток новых средств в НПФ в 2025 году составил лишь 0,4%, а рост рынка обеспечивался почти исключительно инвестиционным доходом. Она сослалась на данные Frank Research Group, согласно которым при снижении ставки лишь около 27% вкладчиков готовы остаться в депозитах, порядка 25% рассматривают переход в другие инструменты, а 20% намерены тратить; при этом только в I квартале 2026 года объем депозитов до 1 млн руб. сократился примерно на 1 трлн руб. Мямлина поддержала квазиобязательные корпоративные пенсионные программы с оговоркой о необходимости переходного периода и выделила рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) как перспективный инструмент для НПФ.

Участники сессии поддержали развитие квазиобязательных корпоративных пенсионных программ как главного драйвера охвата: сегодня в России ими охвачено около 5% работников против более чем 50% в мире. Среди обсуждавшихся мер — автоматическое подключение через работодателя, налоговые стимулы, направление материнского капитала в НПФ, создание детского ПДС с государственным софинансированием и переход фондов к персонализированным инвестиционным стратегиям.

«Самый ценный актив пенсионной системы — это доверие граждан, и оно не масштабируется быстрее, чем стабильность правил. Автоподключение через работодателя и гибкие персонализированные стратегии — то, что реально расширит участие. А новые инструменты, включая ЦФА и СПО госкомпаний, дадут фондам качественную альтернативу классическим облигациям. Главное — не менять условия игры на ходу», — резюмировала Елена Требина.