Комментариидля
Russian Business

20 июля 2026

Мой прогноз: 24 июля ЦБ возьмёт паузу и оставит ставку на уровне 14,25%. Три четверти аналитиков ждут того же. Хотя ещё в мае все обсуждали, как быстро ставка пойдёт вниз. Что случилось за полтора месяца?

Случился бензин. С начала года он подорожал почти на 10%, а в конце июня цены на заправках за неделю выросли так, как не росли двадцать лет. Топливо сидит в цене всего — хлеба, стройки, доставки. Через месяц-два подорожавший бензин доедет до каждого ценника в стране, и ЦБ хочет сначала понять, насколько сильным будет этот удар, а уже потом снижать ставку дальше.

Добавьте сюда налоги и бюджет: НДС подняли до 22%, а это, по оценке Минфина, ещё плюс 0,6–0,7 пункта к росту цен. Денег в экономике тоже быстро прибавляется — а чем их больше, тем сильнее потом дорожают товары. И последнее: ценник на АЗС люди видят каждый день, и ничто так не убеждает их, что «всё дорожает», как бензин. А когда роста цен ждут все, цены и правда растут — это самосбывающийся прогноз, с которым ЦБ как раз и борется высокой ставкой.
Ещё одна деталь, о которой мало говорят: июльское заседание — «опорное». ЦБ не просто объявит ставку, а обновит свой прогноз на ближайшие годы. И этот прогноз скажет о будущем денег даже больше, чем завтрашняя цифра. Бизнесу совет простой: не закладывайте в планы на осень дешёвые кредиты. Если ставку всё же снизят — будет приятный бонус. Если нет — не будет неприятного сюрприза.

Мой прогноз: 24 июля ЦБ возьмёт паузу и оставит ставку на уровне 14,25%.
Три четверти аналитиков ждут того же. Хотя ещё в мае все обсуждали, как быстро ставка пойдёт вниз. Что случилось за полтора месяца?

Случился бензин. С начала года он подорожал почти на 10%, а в конце июня цены на заправках за неделю выросли так, как не росли двадцать лет. Топливо сидит в цене всего — хлеба, стройки, доставки. Через месяц-два подорожавший бензин доедет до каждого ценника в стране, и ЦБ хочет сначала понять, насколько сильным будет этот удар, а уже потом снижать ставку дальше.

Добавьте сюда налоги и бюджет: НДС подняли до 22%, а это, по оценке Минфина, ещё плюс 0,6–0,7 пункта к росту цен. Денег в экономике тоже быстро прибавляется — а чем их больше, тем сильнее потом дорожают товары. И последнее: ценник на АЗС люди видят каждый день, и ничто так не убеждает их, что «всё дорожает», как бензин. А когда роста цен ждут все, цены и правда растут — это самосбывающийся прогноз, с которым ЦБ как раз и борется высокой ставкой.

Ещё одна деталь, о которой мало говорят: июльское заседание — «опорное».
ЦБ не просто объявит ставку, а обновит свой прогноз на ближайшие годы. И этот прогноз скажет о будущем денег даже больше, чем завтрашняя цифра. Бизнесу совет простой: не закладывайте в планы на осень дешёвые кредиты. Если ставку всё же снизят — будет приятный бонус. Если нет — не будет неприятного сюрприза.

С направлением никто не спорит: если цены замедляются, ставка должна идти вниз — ЦБ в этом году уже дважды её снижал. Вопрос только в скорости. С одной стороны, экономика заметно остыла: рост ВВП в этом году ждут всего около 0,6%, кредиты бизнес почти не берёт. При этом ставка 14,25% при инфляции 5,6% — это очень жёстко: почти девять пунктов разницы. Долго держать экономику в таких тисках рискованно — можно пережать.

С другой стороны, у ЦБ свой список аргументов, и он короткий. Устойчиво ли замедляются цены, если убрать разовые скачки вроде бензина. Верят ли люди и компании, что инфляция утихнет, — или ждут нового витка. Как быстро прибавляется денег в экономике. И что делает бюджет: чем больше государство тратит сверх плана, тем выше ЦБ вынужден держать ставку. Моя оценка: предпосылки созрели наполовину. Экономика снижения уже просит, но цены пока не разрешают. Думаю, развязка наступит осенью.

А бизнесу 24 июля советую смотреть не на цифру, а на слова.
Первое — формулировка в пресс-релизе: у ЦБ есть свой «язык сигналов», и смена одной фразы в нём значит больше, чем само решение. Второе — новый прогноз средней ставки до 2028 года: именно из него банки считают цену длинных кредитов, и если его сдвинут вверх, кредиты подорожают при любом завтрашнем решении. И помните: всем достаётся по-разному. Стройке, лизингу, машиностроению пауза больнее всего, экспортёрам её отчасти компенсирует крепкий рубль, а тот, у кого есть свободные деньги, на высокой ставке зарабатывает.

Мой ориентир — 13,5–14% к концу года: одно-два небольших снижения осенью и в декабре, если бензиновая история к тому времени успокоится, а инфляция закрепится ниже 6%. Похожего мнения и рынок — SberCIB, например, ждёт 13,75% в декабре.

Но вилка сейчас широкая, как редко бывает. Затянется топливный кризис, вырастет дыра в бюджете — и ставка может вернуться к 15–16%. Всё быстро наладится — увидим 12,5–13%. Поэтому компаниям, с которыми мы работаем в TEV Consulting, я советую планировать не «под прогноз», а «под коридор»: даже в лучшем случае деньги до конца года останутся дорогими.

Что сделать уже сейчас, при любом решении ЦБ. Пересчитайте бюджет и проекты исходя из ставки 14–15%: если при таких процентах что-то не сходится, лучше узнать об этом сегодня. Проверьте кредиты на прочность: выдержит ли компания, если нынешняя ставка простоит ещё год. Заставьте работать свободные деньги — фонды денежного рынка, депозиты, короткие облигации, ЦФА приносят двузначную доходность. И заранее расширьте список источников денег: кредитная линия, факторинг, отсрочки поставщиков, выпуск ЦФА. На подготовку любого из них уходят недели — на первый выпуск ЦФА, например, нужно четыре-восемь недель, — и начинать надо, пока кассовый разрыв ещё не случился, а не когда деньги уже кончились.